调油逻(luó)辑(jí)提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显(xiǎn)不一(yī)。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同(tóng)为芳(fāng)烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的(de)表(biǎo)现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的预期(qī)再(zài)起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与之相关佛系心态是什么意思性相(xiāng)对较强的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂(liè)差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存(cún)在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需(xū)求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比，今年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走势相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端的调油行(xíng)情(qíng)使得市(shì)场预期今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的(de)概率仍较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)佛系心态是什么意思她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的(de)调(diào)油带来芳烃美亚价(jià)差(chà)处(chù)于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃(tīng)调(diào)油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的(de)行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年(nián)的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也(yě)看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调油需求的(de)主要(yào)时(shí)期，而今年市(shì)场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然(rán)变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问(wèn)题(tí)是欧美(měi)经济下(xià)行压力较(jiào)大，油(yóu)品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉涨，但(dàn)进(jìn)入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于(yú)俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂(chǎng)对(duì)于(yú)调油(yóu)行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年(nián)二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口周(zhōu)期(qī)有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，贸易商(shāng)今年佛系心态是什么意思(nián)与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对未来(lái)需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求出(chū)现了不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来(lái)看，实(shí)则呈(chéng)现边(biān)际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张的(de)局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能(néng)源两套年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下(xià)逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击(jī)华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概(gài)率降(jiàng)低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下市场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯(xī)而言，目(mù)前国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期来看价格向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 佛系心态是什么意思