A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(ji爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解àn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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